本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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