近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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